歐美期貨市場及期貨交易所在文化上呈現出鮮明的市場導向
文化是影響市場形成的重要因素，可以起到凝聚共識、奠定觀念基礎、維護市場秩序、增強競爭優勢等作用。在歐美市場經濟發展演變歷程中，重商主義傳統、資本主義精神重構了歐美商業倫理，歐洲商會傳統作為文化積淀得以傳承，歐洲商事法傳統影響了歐美的市場監管理念，冒險投機成為人們參與市場的精神動力。這些文化因素在歐美期貨市場形成中發揮了重要作用，在這些因素的共同影響下，歐美期貨市場在文化上呈現出突出市場導向、強調行業自律、強化法治觀念、崇尚冒險精神等特點。借鑒境外市場，立足本國實際，中國期貨市場應在堅持市場使命擔當、堅持監管制度自信、推進市場法治進程、推動市場開放發展等方面繼續努力。
[1][文化是影響市場形成的重要因素]
近年來，隨著對外開放的不斷深入，中國期貨市場不僅在產品、服務層面與境外市場有更多的對標與競爭，在文化、制度層面也面臨更多的審視和比較。分析影響歐美商業文化的主要因素，探究其在歐美期貨市場形成中的作用，不僅有利于從文化層面進一步理解境內外期貨市場的差異，也能為中國期貨市場增強文化自信、增進文化借鑒提供參考。
文化的內涵及作用
文化是一個內涵非常豐富的概念，社會科學研究的所有領域基本上都對文化的定義做過界定。在具體研究中，人們所關注的文化概念往往從民族和國家的角度出發，主要指的是一個特定群體的價值觀，一個民族和國家的文化反映其對某個事物或從事某種生產活動習慣性的看法、認同，這種看法或認同是長期歷史積淀的結果，具有普遍性。
在經濟學領域，直到制度經濟學和新制度學派興起后，與文化本質具有莫大相似性的非正式約束制度才被納入經濟學研究范疇。在對此系統闡釋的經濟學家中，以哈耶克和諾斯最具代表性，兩人都嘗試從經濟學角度對文化予以定義。哈耶克認為，“文化乃是一種由習得的行為規則構成的傳統”，這種規則可能起始于人類所擁有的在不同環境情勢下知道做什么或不做什么的能力。諾斯則進一步認為，制度是人類設計的一套強制實行的政治結構、經濟體系和社會規則，包含正式約束和非正式約束兩種形態。非正式的制度有風俗、習慣、道德、傳統和禁忌等；正式制度則主要是指規則、法律和產權等。可見在諾斯的概念中，文化包含于制度的整體框架中，被定義為一種非正式的強制性約束。
文化如何影響市場形成
總體而言，文化對市場形成的影響主要表現在三個方面：
一是凝聚共識，奠定觀念基礎。一個市場的形成，是一個群體在需求、供給方面達成共識的結果。這一共識構成了市場形成的觀念基礎。觀念基礎不同，表明不同群體在供給、需求方面達成的共識各有側重，這會進一步影響不同群體對正式制度的看法，進而影響人們對于制度的選擇和改良的方式，帶來制度的演進差異，最終導致不同市場在發展順序、發展形態、發展成效等方面呈現出差異。
二是軟性約束，維護市場秩序。“看不見的手”雖然強勁有力，卻并非無所不能，也會出現無法有效配置資源的失靈情況。抑制負外部性、避免市場失靈，既需要法律、制度等硬性約束，也需要道德規范、企業文化等軟性約束。通過道德評價、公眾輿論、市場口碑等形式，文化的軟性約束促使市場參與各方在追求自身利益的同時，也會評估自身行為對其他市場參與者可能造成的影響。普遍的自我約束有助于建構起整體的市場信任，降低市場交易成本或額外成本，提高市場配置效率。
三是提供激勵，增強競爭優勢。對市場主體乃至市場整體而言，良好的文化傳統、自覺的文化建設都會提供激勵，增強競爭優勢。對市場主體而言，個體重視職業道德、富有契約精神，企業注重企業文化建設等，就會因為評價高、口碑好、員工整體素質提升、企業整體運作高效順暢等，在市場競爭中獲得額外優勢。對于市場整體而言，良好的文化傳統會在積累資本、提升勞動力素質等多個方面產生積極影響，從而使其較之其他市場更具競爭優勢。
[2][歐美商業文化的主要特點]
商業文化一般指滲透在商業領域各個過程及商業行為中的文化，主要包含商業精神文化、商業制度文化、商業行為文化、商業物質文化等內容。商業文化是商業活動不斷發展深化的產物。在歐美經濟發展演進的漫長過程中，商業倫理、商業傳統、商業習慣、市場共識等文化因素不斷積累沉淀，并對歐美市場經濟產生重要影響。這些影響主要表現在幾個方面：
重商主義傳統、資本主義精神重構商業倫理
在中世紀歐洲，占主導地位的宗教觀念將賺錢獲利視作貪欲盤剝、罪惡不赦的行為。這樣的倫理觀不僅讓公眾對商人群體整體評價不高，也使得商人群體在開展商業活動中背負著較重的倫理壓力。隨著資本主義的發展，當時的歐洲也需要資本主義精神相適配。費孝通認為，“中古的傳統精神轉變為近代的資本主義精神是一種倫理觀念的轉變”。在新的倫理觀下，賺錢獲利并不是為要增加幸福或享樂，完全是為賺錢而賺錢、為獲利而獲利，這種不為享用而生產、帶著克己苦行成分的精神，就是近代資本主義的經濟精神。而宗教改革，正是推動這種倫理觀念轉變的重要力量，馬克斯·韋伯指出，“宗教改革的影響只是使那些為了履行天職而進行的有組織的世俗勞動，得到越來越多的道德重視和宗教認可……在現代的經濟秩序下，只要是合法賺錢，就可以被看作是一種遵守天職美德的結果和發揮天職能力的表現”。換言之，在宗教改革的影響下，商業活動擺脫了之前貪婪等負面評價，轉而成為一種在宗教及道德層面值得肯定的行為。這樣的商業倫理重構，使得更多人擺脫宗教負罪感的束縛，更為積極主動地參與商業貿易活動。
15至17世紀，歐洲自給自足的封建社會逐漸被新興資本主義取代，取代封建概念、賦予商人新貴身份和重要性、為經濟和軍事擴張辯護的重商主義思想應運而生。重商主義思想的一大貢獻是永久地影響了人們對商人的態度，賦予商人以尊貴的地位，認為如果商人活動由政府適當予以引導，不僅能讓商人自身富有，也能讓國家和統治者受益。受此影響，當時在歐洲處于統治地位的貴族不僅積極為商業貿易活動創造良好條件，還主動參與商業投資。這些都為當時的人們投身商業活動提供輿論基礎。
歐洲商會傳統作為文化積淀得以傳承
歐洲有著千百年的商會發展歷史，商會也在歷史演進中形成了一定的慣例和傳統。這些慣例和傳統作為一種文化積淀，在不斷演進中得以承繼。商會作為重要的市場中介組織，是商品經濟發展的必然產物，源于商人為捍衛自身利益而自愿組織形成的行會組織。早在古希臘時期，雅典和斯巴達之間就締結商業條約，并在此基礎上形成了解決不同城市之間的商業和貿易糾紛的仲裁組織。而在古羅馬時期，商人組成的行業聯誼會兼具行業協調和從事營利性活動的雙重職能。
進入歐洲中世紀，隨著商業和城市、地區、國際貿易的不斷發展，各地商人為維護共同利益紛紛成立商會，商會組織在西歐逐漸普遍。當時，商會作為擁有特權的法人團體，擁有一定的內部司法權，對內部成員的行為可進行審判。作為法人團體的商會，還可以按照自身規章制度監督生產、銷售產品及壟斷市場。到了中世紀末期，商人入會已經非常普遍，這不僅是在一定范圍內經商的必要條件，而且成為會員也是獲得市民資格的必要條件。商會在其內部有適當的監督權，其成員對組織和組織代表的意見也表現出十足的忠誠。
而隨著歐洲資本主義市場經濟的發展，新興的商人階層財富不斷積累，地位不斷提升。面對國王、貴族階級及宗教階層的打壓，他們紛紛成立商會以表達自身訴求、維護自身利益。1599年，法國馬賽的航海商人成立第一個現代商會，隨后德國、英國等國的商人紛紛成立商會。北美最早的商會是1768年成立的紐約商會。隨后，巴爾的摩、費城、新奧爾良、波士頓等地相繼成立商會。與封建商會主要尋求行業壟斷的目的不同，這些現代商會盡管在組織形式上對前者有所承繼，但成立目的主要是試圖通過集體行動，尋求更好的發展環境，增強行業內部秩序和團結，并通過企業間聯合降低交易成本、獲得更大經濟效益。
歐洲商事法傳統影響市場監管理念
早在13世紀，適應歐洲商人經濟交往的法律體系已應運而生。商事法的興起源自當時歐洲城市與鄉村的發展，以及商業和貿易工會的建立。商事法相關學說的主要來源是商業慣例，這些慣例的應用范圍常常超越國界，呈現出一定的國際性，因此1473年時英國財政大臣就把商事法稱作“適用于全世界的法律”。
由于商業慣例與商業專業知識緊密相關，行業對特定商業行為的接受和認可，便可能成為法庭對合法性的認可。這就構成了商事法的一大特征，即“商人之間約定俗成的慣例比任何專業的規定都有更為強大的效力。一旦這些慣例在商人之間形成統一的、通用的、相沿成習的管理，那么法律必須對其臣服。否則法律將被打破”。
商事法另一傳統是，管理其法庭的不是專業的法官和律師，而是其他的商人。早在1154年，米蘭就法律授權建立商人領事，以便盡可能通過內部程序解決問題，而不通過外部法律和仲裁程序。這也造成了“灰腳法庭”的流行。而實際上直到1692年，在紐約殖民地各城鎮的集市，仍有法律授權的“灰腳法庭”。
總之，在歐洲商事法傳統影響下，歐美市場監管理念強調行業自律的作用，即利用行業長久以來形成的商業慣例作為評判、裁決的依據，通過其他商人的介入，以內部程序專業高效解決彼此間的問題和糾紛，確保商業活動平穩運行。
冒險投機成為參與市場的精神動力
從世界貿易發展歷程來看，直到中世紀末期，世界仍分為幾個幾乎自我封閉的地區，彼此間僅通過十分有限的貿易渠道相聯系。受城市封港令、海盜擄掠等因素影響，在很長一段歷史時期內，除了極少數的奢侈品定制業務以外，歐洲的大部分貿易都是冒險，無論是將貨物寄托給旅行商人還是寄售給代理人尋找市場，每筆交易都帶有投機的性質。因此直到16至17世紀，商業史作家仍強調對外貿易的冒險性。
從15世紀開始，航海大發現、美洲開發等冒險活動的不斷深入，深刻影響著當時歐洲民眾的思想，“企圖逃避政府和公會規章制度對經濟方面的限制、希望到另一個容易取得土地的地方去改善財富狀況和避免勞動成果被封建主攫取等，都是對于貧窮而具有雄心的人們的一種誘力”，當時不少歐洲人“都看到新大陸會提供他們創造財富或是開始新生活的機會”。尤其到19世紀中葉，美國的土地政策、西部政策和移民政策，讓投機精神的有益方面被更多人意識到“到新領域探險，承擔風險，而這能為社會帶來利益”。
這樣投機冒險精神也隨著歐美商業活動的發展而得以承繼和發揚，成為人們參與市場活動的精神動力之一。在這一精神動力的推動下，歐美的商人及企業為了贏得更多財富，不斷拓展商業活動的空間和深度，客觀上促進了經濟全球化、現代化的發展。而歐美現代商業領域的各種投機，從精神內核而言都是對前述投機冒險精神的承繼。
[3][商業文化對歐美期貨市場的影響]
前述影響歐美商業文化的主要因素，同樣在歐美期貨市場形成的過程中發揮作用，最終參與塑造了歐美期貨市場的形態，使得歐美期貨市場呈現出鮮明的文化特點。這些作用和特點主要表現在以下方面：
商業倫理使得歐美期貨市場突出市場導向
一般認為，期貨交易最早萌芽于歐洲，規范的現代期貨市場產生于19世紀中期的美國。1833年，在芝加哥形成糧食集散市場；1837年，美國的農場主和商人們開始采用遠期交貨合約形式交易。1848年，由82位商人發起建立了美國第一家交易所——芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade，CBOT）。之后，交易規則和制度的不斷完善，讓交易方式和市場形態發生質的變化，標準化合約、保證金制度、對沖機制和統一結算的實施，標志著現代期貨市場的確立。
從產生背景來看，市場經濟的發展是歐美期貨市場產生的動力源。而在文化層面，正是前述的重商主義思想及新教倫理影響下的“資本主義精神”，使得人們擺脫了封建等級觀念和宗教負罪感的束縛，得以更加積極主動地去解決商業活動中出現的問題。正因如此，面對1840年后激增的谷物交易，谷物交易商在芝加哥河沿岸修建倉庫，并設計了滑輪系統、頂部踏車等倉儲工具；而面對農產品供需不平衡及時常出現的價格波動，出于避免風險、減少損失的考慮，商人們最終發起成立了芝加哥期貨交易所。
也正是受這些精神的影響，歐美期貨市場及期貨交易所在文化上呈現出鮮明的市場導向——不斷根據市場需求的變化，及時調整發展策略、組織形式、產品供給等。
產品供給層面，20世紀70年代，美國通貨膨脹率和利率水平雙雙升至歷史高位，加之美國放棄固定匯率及布雷頓森林體系的瓦解，使得匯率振蕩，金融產品價格波動頻繁。市場整體環境的不穩定性及不確定性，對沖風險需求的激增，為期貨市場提供了廣闊的用武之地和發展空間。1972年，芝加哥商業交易所（CME）首次推出外匯期貨，標志著金融期貨的誕生。近年來，由于市場對環境、社會、公司治理等問題以及數字資產持續關注，并由此產生避險、投機等現實需要，歐美期貨交易所推出了比特幣期貨、ESG指數期貨等創新產品。為了更好地對市場需求做出反應，歐美期貨市場還采取了靈活的產品上市機制，據統計，20世紀90年代，美國期貨交易所上市期貨品種超500個，CBOT當時平均45天就上市一個品種。
組織形式層面，為對市場需求做出快速反應，同時在激烈的市場競爭中為自己拓展發展空間、贏得發展主動，自20世紀90年代起，歐美期貨交易所掀起公司化浪潮。不少之前實行會員制的交易所紛紛改制成為公司制交易所，為后來交易所間兼并整合、高速發展奠定基礎。
商會傳統使得歐美期貨市場強調行業自律
就機構性質而言，早期的交易所是由現貨或實物交易組織發展而來，負責組織并制定章程和規則，實施并監督交易，因此有了“商會”“商業組織”“商品交易所”等名稱。CBOT名稱中的Board原意為委員會。在其發展早期，CBOT其實被稱作芝加哥商會更準確，因為“開始時它只是一種為當地普通貿易以及金融業務感興趣的人們服務的集會”，在其存續的頭10年里中，“它并沒有交易所的功能”。
受歐洲商會傳統影響，歐美期貨交易所設立的重要目的就是為業內平穩、迅速地解決糾紛提供途徑。因為人們相信，這些涉及交易業務的糾紛應該由生意人解決，而那些不懂商業規范的人易于做出表面合理而實際錯誤的裁決。正是基于這樣的自律傳統，“交易規則應該由那些熟悉商業慣例的商人制定”，也成為被歐美期貨市場所接受的傳統信念。縱觀如今的歐美期貨市場，盡管政府監管是整個期貨市場監管體系的核心，但行業自律監管尤其是期貨交易所一線監管仍發揮著重要作用。政府監管主要圍繞期貨交易所的一線監管來進行，政府監管的效力也主要依靠交易所監管來實現。因此歐美期貨市場有著這樣的共識：要充分利用期貨交易所貼近市場的優勢，就需要強化交易所一線監管職能，賦予交易所更多的自律監管權力。
在1974年成立美國商品期貨交易委員會（CFTC）的相關聽證會上，時任CME國際貨幣市場主席的利奧·梅拉梅德的發言，可謂對這一傳統信念和市場共識的承繼和總結——“我們的基本信念是：最好和最成功的監管方式就是自律監管。我們認為，任何沒有考慮這一原則的立法將不能實現其基本目標。我們相信，交易所不僅擁有必要的、熟練的市場運作知識，而且已經具備了對解決市場的復雜性問題采取正確的管理措施至關重要的人才和專家”。（作者單位：鄭商所期貨及衍生品研究所）
